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招銀國際:禹洲地產以收購開啟2018新征程 目標價6.78港元

阅读:   时间:2018-01-23 14:07:00

以下節選自:招銀國際
 
收購沿海家園核心物業  加速核心都市圈滲透
 
禹洲地產於1月15日宣佈以38億元(人民幣,下同)收購沿海綠色家園(1124.HK)旗下包含7個核心項目的資產包,擬收購項目包括4項在售物業和3幅優質地塊,總權益建築面積約313萬平方米,潛在權益可售貨值超400億元。招銀國際預計4項在售物業將在2018年度為禹洲地產提供超過人民幣30億元的合約銷售額。特別值得關注的是,在3塊在售土地中,天津專案總潛在可售貨值高達830億元,禹洲地產持有約30%的權益比例。此次收購的資產包將大幅提升公司的可售貨值規模,並積累在核心城市市場的寶貴經驗,加深在核心城市圈的滲透。
 
2018年銷售目標人民幣600億元
2020年完成千億計畫
 
2017年禹洲地產實現合約銷售金額403億元,同比增長74%,圓滿完成400億元的既定目標(初始目標300億元),合約銷售面積達238萬方,銷售均價16,929元/平。2017年公司新增地塊23幅,總建築面積合計380萬方,權益建築面積220萬方,平均土地成本6,802元/平。此次收購完成後,公司總土地儲備將由約1,200萬方提升至約1,500萬方,總貨值將由約2,400億元增加至約2,800億元。根據1月15日電話會的內容,公司此前設立的2018年合約銷售目標初步定為600億元,綜合目前的土地儲備量,招銀國際認為這個目標是完全可以實現的。另外,禹洲地產目標在2020年實現千億的合約銷售規模。
 
收並購經驗豐富  以合理成本獲取土地
 
公司2017年新增的23塊土地中,有12塊位於長三角地區,3塊位於天津,2塊位於惠州。新增土地中有9塊是通過收並購途徑獲得。禹洲地產在收並購歷程中已經建立起一支具有豐富經驗的團隊,通過完善內部管理架構,加快了收並購的投資決策流程。2017年下半年起,公司收並購的節奏明顯加快。在行業整合,集中度提高的大背景下,招銀國際預計公司收並購專案及合作開發專案占比將明顯上升。
 
銷售和盈利將進一步提升 調升目標價至6.78港元
 
招銀國際分別上調此前預測的2017-19年公司淨利潤1.1%、6.3%和18.9%至28.8億、35.6億和46.5億元人民幣。該行同時上調2018年底每股淨資產預測至10.43港元(前值:9.14港元)。招銀國際將淨資產折讓率由原來的40%降至35%,以反映收並購項目對銷售和盈利的提升。因此,將目標價由5.48港元調升至6.78港元,維持買入評級。


禹洲地産 版權所有 閩ICP備10204979號

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